常友科技的故事始于2006年常州金坛区的一间机械厂。创始人刘文叶带领团队从玻璃钢制品起步，彼时国内风电行业尚被欧美企业垄断，核心材料依赖进口。2015年更名为江苏常友环保科技，标志着公司正式向风电领域转型。这一决策的背后，是刘文叶对“双碳”战略的前瞻判断——他预见到复合材料将在新能源装备中扮演关键角色。

　　线年。随着风电补贴退坡政策落地，行业掀起“抢装潮”。常友科技果断将研发重心转向风电机组罩体和轻量化夹芯材料，2020年营收同比暴增177.94%至8.57亿元，净利润突破1亿元，首次跻身行业前三。此后十年间，公司通过“材料-模具-成品”全产业链布局，成长为国内少数实现风电夹芯材料全品类覆盖的企业，2025年登陆创业板时市值已达44亿元。

　　技术壁垒：累计研发投入超1.2亿元，拥有103项专利（含24项发明专利），自主研发的巴沙木替代型复合材料可将叶片减重15%-20%，毛利率高达30.64%；

　　客户粘性：深度绑定远景能源、中国中车、三一重能等头部整机厂商，前五大客户集中度达91.19%；

　　产能优势：风电机组罩体产能利用率常年超120%，募投项目将新增40%产能。

　　行业竞争格局：国内风电机组罩体市场呈现双雄格局，常友科技与双一科技合计市占率超50%。但差异化在于：双一主攻海外市场（客户含维斯塔斯等），而常友科技国内市占率超20%，尤其在海上风电耐盐雾腐蚀材料领域占据先机。

　　刘文叶家族通过多层股权架构牢牢掌控企业命脉。IPO前，刘文叶直接持股23.32%，通过常州君创间接控制32.03%，其配偶包涵寓、父亲刘波涛、胞妹刘文君分别持股，家族合计表决权达77.44%。这种高度集中的股权结构虽保障决策效率，但也引发投资的人对治理透明度的关注。

　　值得关注的是战略投资者的布局：谢炎利（2.44%）、赵旦（2.22%）等自然人股东多为产业背景出身，而苏州青域、深圳杉创等机构则带来新能源领域资源。上市后，刘氏家族持股稀释至64.3%，但仍保持绝对控制，资本运作空间与风险控制形成微妙平衡。

　　2018年补贴退坡冲击：行业装机量骤降30%，公司果断转向轻量化研发技术，推出PET泡沫材料，成功减少相关成本15%，逆势拿下远景能源大单；

　　2023年增收不增利困局：营收增长17.7%至8.71亿元，净利润却下滑5.6%至8260万元。主因是海上风电项目研发投入激增及原材料价格持续上涨，但通过耐盐雾材料突破，2024年毛利率回升至25.56%。

　　上市之路同样坎坷：2022年6月申报IPO，经历20个月审核周期，期间遭遇2023年业绩波动质疑。最终凭借2024年营收破10亿、净利润1.05亿的亮眼数据过关，发行市盈率15.7倍，明显低于行业均值。

　　强周期属性：2021年受陆上风电抢装潮结束影响营收下滑，但轻量化材料业务拉动2022年复苏；

　　现金流隐忧：应收账款周转天数从2021年的98天增至2023年的127天，反映下游整机厂商账期压力。

　　风电机舱罩市占率从2021年17.63%跃升至2023年23.53%，海上风电材料市占率预计2025年突破30%；

　　全球风电复合材料市场规模年均增速12%，公司产能扩建后有望抢占5%全球份额。

　　海上风电爆发：全球海上风电新增装机量2023-2030年CAGR达18%，中国将贡献60%增量。常友科技的耐盐雾腐蚀材料已通过DNV-GL认证，单价较陆风产品高15%-20%；

　　轻量化革命：每减轻叶片重量1%，度电成本下降0.5%。公司PET泡沫材料产能扩建35%后，可满足100GW装机需求；

　　政策红利：国家级专精特新“小巨人”资质带来税收优惠及研发补贴，预计2025年政府救助增至5000万元。

　　优势：技术替代空间广阔（进口替代率不足30%）、绑定头部客户、政策强支持；

　　风险：客户集中度过高（前五大占比91%）、原材料价格波动、海上风电研发投入超预期；

　　估值锚点：对标双一科技（PE 35倍），常友科技2025年动态PE 35倍，相当。

　　常友科技的成长史，是一部中国制造向高端突围的微观缩影。从代工小厂到细致划分领域龙头，其成功得益于对技术路线的坚持、对产业周期的敬畏，以及对政策红利的敏锐捕捉。尽管面临客户集中、周期波动等挑战，但在全球能源结构转型的宏大叙事下，这家企业正站在材料革命与海上风电爆发的双重风口。对于长期投资者而言，或许正如刘文叶在上市仪式所言：“我们卖的不是罩体，而是度电成本降低0.1%的承诺。”

　　（注：本文数据综合自公司招股书、行业研报及权威媒体披露，个人自己的观点仅供参考，不构成任何投资建议。）

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